Мечел и мечел п в чем разница

Выручка – рост на 40% и составила 184,9 млрд рублей,

EBITDA – рост на 136% и составил 52 млрд рублей,

Показатель рентабельности EBITDA – 28% (рост на 64%)

Чистая прибыль – 31,8 млрд.руб.

Свободный денежный поток – 37,7 млрд.руб.

Объемы производства и продажи:

Выросли по отношению 2-го квартала к 1-му 2021 года, но при этом упали по отношению 1-го полугодия 2021 к 1-му полугодию 2020 г.

Все данные видны в таблицы. Для удобства перевел для вас все термины.

Run-of-mine Coal – уголь; Pig Iron – чугун; Steel – сталь; Coking Coal – коксующийся уголь

Steam Coal – энергетический уголь; Long Products – сортовый прокат; Flat Products – листовой прокат

Сильнее всего просел добывающий сектор – в среднем на 20%,
Металлургический сектор – 4%.
Но при этом выручка секторов выросла кратно. Таблицы прилагаю.

Причины такого роста уже всем известны – положительная рыночная конъюнктура и рекордные цены на сырье. Но ничто не вечно.

При этом у компании огромный чистый долг в 306 млрд. руб., и задолженность неоднократно реструктуризировалась.

Привожу некоторые факты о долге, указанные в последних отчетах компании.

Почти все заемные средства, выданы под плавающую ставку.

Мечел постоянно рефинансирует свою задолженность, не стремится к их погашению, а выплачивает дивиденды вместо этого.

И не исполняет кредитные обязательства.

Соотношение чистого долга к EBITDA на конец первого полугодия 2021 года составило 5,8. (хотя в отчете, указано 4,3, видимо по другому считают)
И даже в таких благоприятных для компании условиях чистый долг сократился по отношению к 2020 году всего на 6,5%.

Компания продолжает испытывает сложности с производством, вызванные недоинвестированием в основные средства: «…в 1-м квартале была сокращена добыча и продажа угля из-за невозможности в полном объеме профинансировать подготовку запасов, сообщила компания…»

Но Мечел «радует» инвесторов щедрыми дивидендами (согласно уставу, дивидендная политика компании предполагает выплату 20% прибыли МСФО на дивиденды по привилегированным акциям). И отказывается от такой политики видимо не намерена.

Факторы влияния:

— Большой чистый долг, превышающий капитализацию компании более, чем в 3 раза.

— Нерациональное распределение денежных потоков (выплата дивидендов при большой долговой нагрузки и недоинвестировании основных средство производства).

— Дополнительная нагрузка в виде экспортной пошлины в 15%. (экспорт в общем объеме составляет 44%).

— Дополнительная налоговая нагрузка в виде увеличения НДПИ.

— Курсовые разницы (55% задолженности в рублях, 45% – в иностранной валюте.)

— Цикличность компании (прибыль и выручка зависят от мировых цен сырье и продукции).

Оценивать компанию по мультипликаторам с таким подходом к ведению бизнеса пока нецелесообразно.

На мой взгляд, вся положительная динамика в акциях – чистой воды спекуляция и жадность частных инвесторов. А большие дивиденды только раззадоривают участников рынка. И большая волатильность тому подтверждение.

С точки зрения долгосрочного инвестирования – компания не представляет никакого интереса. По крайней мере для меня.

Спасибо, что поддерживаете лайками и сохраняете мои посты в избранно.
Кто еще не читал разборы НЛМК, Северстали и ММК, ниже прилагаю ссылки:

НЛМК — разбор тут
Северсталь — разбор тут
ММК — разбор тут
Выводы по тройке лидеров + общий файл со всеми тремя разборами — разбор тут

Источник

Акции Мечела теряют 11%. Что происходит и какие перспективы?

Обыкновенные акции Мечела на сегодняшних торгах теряют более 11%, привилегированные бумаги снижаются на 6,6%. Разбираемся в причинах такой слабой динамики акций угольной компании на сегодняшней сессии.

Причиной сильного падения часто бывает отдельно взятый повод, но в данном случае можно говорить о целом комплексе негативных факторов, совпадение которых привело к наблюдаемому результату.

Во-первых, негативные ожидания, связанные с изменением налоговой политики. На прошлой неделе появились первые подробности планируемого увеличения налоговой нагрузки на добывающий сектор. Судя по предварительной информации, значительное давление может прийтись именно на угольные компании. Для Мечела это может ощутимо затруднить ситуацию, связанную с сокращением долговой нагрузки и восстановлением производства.

Во-вторых, негативный внешний фон. В конце прошлой недели мировые фондовые площадки в основной массе закрылись в минусе, а сегодня с утра падение цен на сырье еще больше ухудшило настроения. Цены на коксующийся уголь в Даляне потеряли сегодня 3,3%. Индекс МосБиржи снижается на 1,4%.

В-третьих, медвежья техническая картина. Котировки Мечела после сильных результатов за I полугодие показали внушительный рост, удвоившись в цене всего за три недели. Значительная часть этого роста могла быть обусловлена не столько инвестиционным, сколько спекулятивным спросом со стороны краткосрочных трейдеров, которые постепенно фиксировали прибыль после завершения импульса.

В ходе этой фиксации сформировалась боковая консолидация с зоной поддержки 148,5–150 руб. Сегодня котировки открыли торги ниже этой зоны, что могло подстегнуть активные распродажи из-за срабатывания стоп-лоссов. Игроки, открывавшие длинные позиции выше 150 руб., оказались в ловушке и были вынуждены фиксировать убытки.

Перспективы акций Мечела

Инвестиционный кейс Мечела остается высокорискованным и подходит далеко не всем инвесторам.

По привилегированным акциям идея заключается в дивидендной политике, которая по уставу предполагает выплату 20% прибыли МСФО на дивиденды по префам. По этому правилу за I полугодие 2021 г. компания уже заработала около 46 руб. потенциальных дивидендов. Даже по текущим уровням дивидендная доходность очень высока, а впереди еще результаты II полугодия, которое может оказаться лучше.

Однако не стоит забывать про высокую долговую нагрузку и сложности с производством, вызванные недоинвестированием в основные средства. В таких условиях выплата дивидендов — непозволительная роскошь. По уставу, если дивиденды по префам не будут выплачены, то их владельцы получат право голоса наравне с владельцами обыкновенных бумаг. Если действующие акционеры сочтут это допустимым в сложившихся условиях, то отказ от дивидендов в теории может реализоваться.

По обыкновенным акциям идея заключается в том, что цикл высоких цен на уголь позволит компании сократить долг и восстановить производство. Мечел может выбраться из долговой ямы и вновь стать устойчивой компанией. Но в условиях всемирного отказа от угольной генерации высокие цены на уголь вполне могут оказаться разовым явлением. Достаточно ли будет этого времени, чтобы Мечел успел ощутимо выправить ситуацию, пока сказать сложно.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Встань и иди. Кто из аутсайдеров рынка США имеет наибольшие шансы отыграться в 2022

Сбербанк представляет

Дивидендные ETF и фонды облигаций: сколько платят сейчас, какие прогнозы

Дивидендный гэп в Лукойле. Ждать ли быстрого закрытия

Заседание Банка России. Прогнозы

Иностранные инвесторы скупают госдолг США. Кто финансирует Вашингтон

Итоги заседания ФРС. Подробный разбор ситуации

Космоnews: Рогозин поднимает акции РКК Энергия и другие события

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник

Мечел: хитрости префов

В данной статье мы разберем, почему акцент при инвестировании в Мечел делается именно на его привилегированных акциях (они же «префы»), что влияет на дивиденды на префы и какого размера дивидендов можно ожидать за 2021 год.

Еще раз про риски бизнеса Мечела

Почему именно префы

Теперь все же вернемся к контексту статьи и постараемся разобраться в магии префов.

Структура акционерного капитала Мечела

То есть 51.54% обыкновенных акций находится под контролем семьи Игоря Владимировича Зюзина, что позволяет нам назвать Зюзина по сути основным мажоритарием Мечела, который принимает ключевые решения, как собственник. Также, около 3% обыкновенных акций принадлежит дочерним структурам Мечела.

Если смотреть на структуру владения привилегированными акциями, то 60.5% находятся в свободной обращении, а 39.5% принадлежат кипрской компании SkyBlock Limited, которая является дочерней по отношению к ПАО «Мечел».

Чем уникальны Префы

Особенности, характерные для привилегированных акций Мечела, описаны в уставе Мечела, а это:

Принимать участие в голосовании по вопросам, реорганизации, внесения изменений в устав, листинге/делистинге прив. акций, по вопросам компетенции Общего собрания акционеров
Право на получение ежегодного дивиденда, рассчитываемого как 20% прибыли по стандарту МСФО, разделенной на количество привилегированных акций (138756915). При этом если на обыкновенные акции будет определена выплата дивидендов, составляющая сумму на одну акцию больше, чем по правилу выше, то дивиденды на префы должны быть увеличены до размера дивиденда на обычку.

Чистая прибыль и что на нее влияет

Если смотреть верхнеуровнево, то ЧП можно разбить на несколько частей:

Операционная прибыль
Финансовые и прочие расходы и доходы
Налог на прибыль

Финансовые доходы и расходы

На финансовые доходы и расходы ключевое влияние оказывают:

Процентные платежи, штрафы и пени
Курсовые разницы

Здесь хотелось бы сказать большое спасибо подписчику нашего канала, который дал наводку на размеры и правила формирования ставок по кредитам Мечела. Как выяснилось, все ставки у Мечела плавающие и привязаны к ставке ЦБ РФ для рублевых кредитов, EURIBOR для кредитов в евро и LIBOR для кредитов в долларах.

С учетом того, что с начала года ставка ЦБ уже выросла на 0.75%, и вероятность ее роста еще на 0.25-0.5% оценивается, как высокая, поэтому заложим среднюю ставку ЦБ за 2021 в размере 5%, ставки EURIBOR и LIBOR заложим равными текущим. В таком случае наш прогноз по процентным платежам из первой статьи необходимо скорректировать, и после корректировки размер процентных платежей за год составит 19 млрд. рублей.

Помимо этого, у Мечела уже имеется около 3.5 млрд штрафов и пеней, которые надо будет выплатить. А также есть 9.8 млрд. рублей «процентов к уплате». Эта статья кочует из года в год и обычно только растет, но, возможно, в этом году Мечел начнет более исправно платить по долгам и закроет все эти процентные «дыры».

Тогда сразу заложим несколько вариантов расчета:

Основным фактором, генерирующим курсовые разницы в отчетности Мечела, является его большой валютный долг. Т.е. чтобы оценить курсовые разницы, нужно знать размер долга в каждой валюте и курс валюты к рублю на начало и конец соответствующего периода.

Позитивный. Укрепление рубля к евро и доллару на 5%. Это дает положительную переоценку в размере 6.6 млрд. руб.
Нейтральный. Курсовые разницы за 2021 год околонулевые.
Негативный. Ослабление рубля к евро и доллару на 5%. Это дает отрицательную переоценку в размере 7 млрд. руб.

Прогноз ЧП и дивидендов на префы

Сложим все составные части ЧП. Не забудем про налог на прибыль, его возьмем как 20% от прибыли до налога. Сразу также рассчитаем ожидаемый дивиденд на преф.

Тогда наши 3 сценария имеют следующий вид:

Стоит отметить, что т.к. примерно 40% префов владеет дочка Мечела, то физически на эту часть дивиденды не выплачиваются. Т.е. фактически Мечел на прогнозные дивиденды тратит кеша только 0.6*0.2*ЧП = 12% от ЧП, что в случае наших сценариев составляет: 3,3 млрд, 2 млрд, 1.5 и 1 млрд. соответственно. Если сравнивать эти величины с ожидаемым свободным денежным потоком и размером процентных платежей по итогам 2021 года, то суммы не кажутся существенными, чтобы идти по пути нарушения устава.

Еще немного «подводных камней»

Помимо наличия самой ЧП по МСФО есть другие факторы, которые могут ограничить выплату дивидендов на префы.

Как мы знаем, по стандарту РСБУ в отчетность попадает только операционная деятельность самой оболочки ПАО «Мечел». По большей части выручка там складывается из 2 частей:

Оказание услуг. Нам достоверно не известно, что это. Бытует мнение, что это «роялти» или материальная помощь от дочек. Важным является то, что со 2 полугодия 2020 года эта сумма начала значительно расти, что оказывает положительный эффект на ЧП по РСБУ.
Прочая выручка. Сюда попадают дивиденды от дочек.

Кажется, что Мечел следит за ситуацией с СЧА и придумал, как их нарастить, что позитивно для префов. Но наблюдать за отчетами РСБУ обязательно надо.

Возможные ковенанты от банков-кредиторов.

Это всего лишь догадки, но такие ковенанты на размер возможных дивидендов также могут быть. И это надо иметь ввиду, как возможный риск.

Что будет, если Мечел нарушит устав?

Т.е. не заплатит дивиденды на преф вопреки уставу. По логике вещей тогда весь объем префов должен стать голосующим. В таком случае эффективная доля голосующих акций (без учета пакетов на дочках Мечела) у Зюзина в Мечеле упадет меньше 50%, что формально означает потерю контроля над компанией. С учетом суммарного размера дивидендов на все акции в несколько млрд. рублей такой шаг не кажется очень вероятным, но учитывать этот риск точно стоит. Мечел уже неоднократно демонстрировал «лучшие корпоративные практики».

Таким образом, даже в выплате дивидендов на преф очень много непрозрачных и плохо поддающихся прогнозированию моментов, что в очередной раз подтверждает очень высокие риски инвестирования в Мечел.

При этом стоит отметить, что преф является инструментом с приятной опцией возврата в виде дивидендов, прописанных в уставе. Но, также важно, что из-за этого цена префов в первую очередь будет определяться размером ЧП по МСФО и, как следствие, является и будет являться очень волатильной.

Если Вы все-таки долгосрочно «верите в Мечел», то преф выглядит очень соблазнительно. Но покупать префы спекулятивно, не веря в саму компанию и не осознавая риски, точно не самая лучшая затея! Вас будет ждать очень много именно неприятных сюрпризов.

Кратко подведем итоги:

Источник

Мечел отчитался за III квартал. Оцениваем дивидендный потенциал

Мечел опубликовал финансовые результаты за III квартал 2021 г.

— Выручка: 102,9 млрд руб. (-5% кв/кв)
— EBITDA: 31,9 млрд руб. (-5% кв/кв)
— Чистая прибыль акционеров: 21,3 млрд руб. (-11% кв/кв)

Комментарий Дмитрия Пучкарёва, эксперта БКС Мир инвестиций:

«Мечел представил сильные финансовые результаты за III квартал. Выручка просела на 5% кв/кв, но остается вблизи рекордных уровней. Давление на показатель в целом по группе оказала просадка результатов металлургического сегмента, где цены скорректировались относительно предыдущего квартала. При этом добывающий сегмент отчитался о росте выручки на 2% кв/кв преимущественно за счет роста цен на коксующийся уголь. Высокие цены на продукцию компании поддержали показатель EBITDA, чистая прибыль просела чуть сильнее из-за сокращения позитивных курсовых разниц относительно II квартала на 69%, до 1,6 млрд руб. против 5,1 млрд руб.

В IV квартале цены на продукцию Мечела еще снизились, но остаются на более чем комфортных уровнях. Это означает, что текущий квартал также должен стать для компании неплохим, хотя результаты могут ухудшиться относительно II–III кварталов.

По итогам 9 месяцев компания заработала 53,1 млрд руб. чистой прибыли, приходящейся на акционеров. В пересчете на потенциальные дивиденды это соответствует 76,5 руб. на привилегированную акцию, дивдоходность — 24%. Привилегированные бумаги, в отсутствие неприятных сюрпризов в IV квартале, вероятно, предложат акционерам одну из самых высоких дивдоходностей в 2022 г. При этом в обыкновенных акциях какой-то очевидной инвестиционной идеи сложно обозначить.

На долгосрочном горизонте взгляд на бумаги Мечела сдержанный. Компания неплохо себя чувствует при высоких ценах на уголь и сталь, однако в случае ухудшения конъюнктуры ситуация может измениться».

Генеральный директор Мечела Олег Коржов отметил:

• Основное влияние на динамику показателей группы оказало снижение финансового результата металлургического дивизиона. III квартал текущего года характеризовался ослаблением конъюнктуры на рынке стальной продукции. Из-за введения экспортных пошлин производители старались переориентировать свои объемы производства на внутренний рынок. В результате, после достижения пиковых значений в июне, на фоне последующего профицита предложения, цены, в частности на арматуру на внутреннем рынке снижались в III квартале в среднем на 10% ежемесячно. Следствием стало сокращение объемов продаж и финансовых показателей.

• В добывающем дивизионе объемы реализации в истекшем квартале также показали негативную динамику на фоне высокой базы II квартала. Но продолжавшееся укрепление рыночной конъюнктуры позволило компенсировать снижение объемов продаж концентрата коксующегося угля и продемонстрировать рост финансовых показателей.

• В октябре правительство Китая приняло меры, способствовавшие увеличению предложения коксующегося угля на внутреннем рынке, такие как: отмена инспекций по безопасности, открытие погранпереходов с Монголией, разгрузка судов с австралийским углем, находившихся в портах с момента введения запрета на импорт австралийского угля.

• Энергетический кризис и начало отопительного сезона будут сдерживать цены на уголь от резкого падения.

• На предприятия поступает новая техника, реализуются программы ремонта и восстановления оборудования. Мы запустили новый проект в горнодобывающем дивизионе, который поможет за счет достаточно невысокого объема капитальных вложений повысить степень интеграции группы в железную руду.

Подробнее

Консолидированная выручка группы от реализации третьим лицам за III квартал 2021 г. снизилась на 5% и составила 102,9 млрд рублей.

Консолидированный показатель EBITDA за отчетный квартал составил 31,9 млрд руб., что на 5% ниже аналогичного показателя предыдущего квартала.

Прибыль, приходящаяся на акционеров Мечел снизилась на 11% кв/кв и составила 21,3 млрд руб. Основное влияние на динамику показателя оказало сокращение валовой прибыли на 3 млрд руб. в связи со снижением объемов реализации продукции группы, несмотря на благоприятный уровень цен на мировом рынке и рынке РФ на продукцию добывающего и металлургического сегментов.

По состоянию на текущую дату стоимость долгового портфеля составляет 7,2%.

Чистый долг группы без пеней и штрафов на 30 сентября 2021 г. в сравнении с аналогичным показателем на конец 2020 г. уменьшился на 26,5 млрд руб. и составил 299,1 млрд руб. Это изменение обусловлено чистым погашением задолженности и укреплением курса рубля по отношению к доллару США и евро. Соотношение чистого долга к EBITDA на значительно улучшилось и составило 3,2х. На конец 2020 г. этот показатель был равен 7,9х. Улучшение показателя обусловлено, главным образом, существенным ростом показателя EBITDA за последние 12 месяцев.

Операционный денежный поток от основной деятельности сократился до 13 млрд руб. в III квартале 2021 г. по сравнению с 15,5 млрд руб. во II квартале 2021 г. Денежный поток остается достаточным не только для обеспечения операционных потребностей группы, но и для снижения долговой нагрузки.

Финансовые расходы группы незначительно увеличились на 0,4 млрд руб. до 6,1 млрд руб. с 5,7 млрд руб. во II квартале 2021 г. в связи с повышением ключевой ставки Банка России, по данной причине сумма выплаченных процентов, включая проценты по договорам аренды, в III квартале 2021 г. увеличилась и составила 4,8 млрд руб. по сравнению с 4,4 млрд руб. во II квартале 2021 г.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Встань и иди. Кто из аутсайдеров рынка США имеет наибольшие шансы отыграться в 2022

Сбербанк представляет

Дивидендные ETF и фонды облигаций: сколько платят сейчас, какие прогнозы

Дивидендный гэп в Лукойле. Ждать ли быстрого закрытия

Заседание Банка России. Прогнозы

Иностранные инвесторы скупают госдолг США. Кто финансирует Вашингтон

Итоги заседания ФРС. Подробный разбор ситуации

Космоnews: Рогозин поднимает акции РКК Энергия и другие события

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник