На чем растет тмк

17.10.202316.06.2023 admin 0 Comments

ТМК сократила долг и утвердила рекордные дивиденды

Трубная металлургическая компания — один из крупнейших производителей стальных труб в мире и лидер по объему продаж трубной продукции в России. 2020 год оказался для холдинга насыщенным событиями, связанными с продажей активов, делистингом и добровольным выкупом акций.

Напомню основную хронологию:

Инвестиции — это несложно

Риск принудительного выкупа

Есть большая вероятность, что ТМК принудительно выкупит оставшиеся акции и уйдет с Московской биржи. Контролирующий акционер холдинга — кипрская компания TMK Steel Holding Limited, которой владеет председатель совета директоров ТМК Дмитрий Александрович Пумпянский.

В декабре 2020 года на сайте Центра раскрытия корпоративной информации опубликовали сообщение об изменении в структуре акционеров. Доля TMK Steel Holding Limited выросла с 65,058 до 95,637%, а ВТЗ, на который покупались акции в рамках добровольной программы, полностью вышел из капитала группы «ТМК».

Контролирующий акционер Дмитрий Пумпянский собрал более 95% акций и может, согласно федеральному закону № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», объявить принудительный выкуп акций ТМК. Остальные акционеры должны будут продать свои акции по цене оферты, даже если они не хотят избавляться от ценных бумаг компании.

Цена принудительного выкупа определяется независимым оценщиком, но не может быть ниже цены добровольного выкупа, которое позволило контролирующему акционеру собрать более 95% акций. То есть если случится принудительный выкуп, то его цена не может быть ниже 61 Р за акцию.

Принудительный выкуп и консолидация 100% акций в одних руках предполагает, что компания уйдет с Московской биржи и потеряет публичный статус. Решение о делистинге принимается на собрании акционеров, и для этого совсем не обязательно, чтобы контролирующий акционер собрал все 100% акций в ходе принудительного выкупа. В этом случае владельцы маленьких долей компании останутся в структуре акционерного капитала, но им будет гораздо сложнее продать свой пакет акций после делистинга, поскольку совершать сделку придется на внебиржевом рынке.

Если принудительный выкуп акций ТМК все-таки объявят, то операционные и финансовые результаты компании уже вряд ли будут оказывать серьезное влияние на котировки, а главным фактором будет цена выкупа. Тем не менее предлагаю посмотреть, как изменились показатели бизнеса по итогам 9 месяцев 2020 года после продажи Американского дивизиона.

Объем реализации

ТМК в основном производит и продает бесшовные и сварные трубы различного диаметра. Продукция продается в более чем 80 стран по всему миру.

Нефтегазовая отрасль, один из ключевых потребителей трубной продукции, пострадала от коронакризиса. Из-за падения спроса и цен на углеводороды в 1 полугодии 2020 года многие нефтегазовые компании значительно сократили инвестиции в бизнес. Вместе с продажей американского дивизиона объемы реализации ТМК упали на 29% год к году — до 2,1 млн тонн.

Объем продаж бесшовных труб снизился на 23% год к году, а сварных труб — на 42% год к году на фоне слабого спроса со стороны российских и европейских потребителей, а также сокращения производственных мощностей после продажи американских активов.

Финансовые показатели

Ранее компания публиковала финансовые показатели за 9 месяцев 2020 года в долларах США, но после делистинга акций с Лондонской биржи впервые представила отчетность в российских рублях.

Продажа американского дивизиона сильно искажает финансовые показатели, поэтому я буду сравнивать результаты за 9 месяцев 2020 и 2019 годов без учета выбывших активов, чтобы оценить, как текущий кризис повлиял на финансовые результаты холдинга.

За 9 месяцев 2020 года выручка ТМК снизилась на 14% год к году — до 163,1 млрд рублей, что связано со слабым спросом на трубную продукцию со стороны основных стран-потребителей.

На Россию приходится около 75,5% выручки.

За 9 месяцев 2020 года себестоимость реализации снизилась на 14% год к году — до 126,9 млрд рублей, что связано с сокращением расходов на сырье и материалы на фоне снижения объемов производства трубной продукции.

Общехозяйственные и административные расходы сократились на 9% год к году — до 10 млрд рублей — из-за снижения расходов на персонал. При этом коммерческие расходы холдинга выросли на 21% год к году — до 13,1 млрд рублей. Это связано с тем, что компания обесценила и списала 2,9 млрд рублей дебиторской задолженности. В результате операционная прибыль ТМК упала на 37% год к году — до 11,7 млрд рублей.

Из-за ухудшения экономической ситуации менеджмент компании переоценил активы европейского дивизиона и российского металлургического предприятия «Тагмет» и отразил убыток от обесценения машин и оборудования в размере 4,3 млрд рублей. Также компания получила неденежную прибыль из-за переоценки курсовых разниц в размере 9,5 млрд рублей на фоне девальвации национальной валюты.

В результате чистая прибыль ТМК по итогам 9 месяцев 2020 года без учета эффекта от выбытия дочерних организаций снизилась на 32% год к году — до 4,6 млрд рублей.

Что с долгом

С начала 2020 года общий долг ТМК вырос на 13% и на 30 сентября 2020 года составил 205,9 млрд рублей. Одной из причин такой динамики стала переоценка валютной части долговых обязательств из-за девальвации рубля.

Чистый долг ТМК с 1 января по 30 сентября 2020 года сократился на 30% — до 108,7 млрд рублей — после продажи американского дивизиона. С начала года объем денег и их эквивалентов на счетах холдинга вырос почти в 3 раза — до 60,8 млрд рублей.

Компания оценивает свой уровень долговой нагрузки по мультипликатору «чистый долг / скорректированная EBITDA», который в последние годы не снижался ниже 3,5. Но на 30 сентября уровень долговой нагрузки снизился до 2,4, чему способствовала продажа американских активов.

Положительным образом на мультипликатор повлияло также изменение методики расчета скорректированной EBITDA. Как указывается в финансовой отчетности, теперь показатель не корректируется с учетом эффекта от курсовых разниц по дебиторской и кредиторской задолженности, что положительно отразилось на результатах отчетного периода.

Значительное снижение уровня долговой нагрузки — до многолетних минимумов — это позитивный фактор. У ТМК всегда был высокий уровень долговой нагрузки после того, как она купила американские активы в кризисном 2008 году. В какой-то момент менеджменту холдинга даже приходилось прибегать к дополнительному выпуску акций и реструктуризации своих долговых обязательств, чтобы рассчитаться с кредиторами.

После продажи американского дивизиона уровень долговой нагрузки возвращается к нормальным значениям, а значит, финансовое положение ТМК становится более устойчивым.

Что с дивидендами

Дивидендная политика ТМК предполагает, что на выплату дивидендов будет направляться не менее 25% от чистой прибыли по МСФО при учете ряда факторов: уровня долговой нагрузки, размера нераспределенной прибыли прошлых лет, капитальных затрат, доступности привлечения денег из внешних источников и прочих.

Обычно компания выплачивает дивиденды раз в год либо по итогам года, либо по итогам полугодия. В прошлом году компания выплатила промежуточные дивиденды по итогам 1 половины 2019 года, но отказалась от выплат финальных дивидендов за 2019 год, направив средства на выкуп своих акций в рамках добровольного предложения.

В конце ноября после рекомендации совета директоров собрание акционеров утвердило дивиденды по итогам 1 половины 2020 года в размере 3 Р на обыкновенную акцию, что стало рекордным размером выплат с 2007 года.

Что в итоге

Хочется отметить, что компания достаточно удачно выбрала время для продажи своего американского дивизиона — прямо накануне кризиса. Вероятно, сегодня цена этих активов была бы значительно ниже с учетом падения спроса на трубную продукцию и неясных перспектив нефтегазовой отрасли.

Операционные и финансовые показатели ТМК, даже без учета выбывших активов, ощутимо снизились на фоне сокращения инвестиционных программ крупнейшими нефтегазовыми компаниями. Зато ТМК снизила уровень долговой нагрузки до минимума последних лет.

На мой взгляд, уровень котировок эмитента на фондовом рынке сейчас гораздо сильнее зависит не от фундаментальных показателей, а от того, осуществят ли принудительный выкуп акций и/или делистинг компании с Московской биржи. И решение этого вопроса полностью зависит от желания контролирующего акционера Дмитрия Пумпянского.

Источник

ТМК акции

У ВТБ шорт по ТМК от 94 цель 53 не будет роста, просто наслаждайтесь падением.

Заявление принято в ЦБ РФ и фас

Прошел всего месяц и как все поменялось…
Страница 89 этой ветки, 14 ноября…

Див политика обещает от 25% чистой прибыли с учетом кучи всяких факторов. Если посмотреть на див историю, то можно увидеть, что дивы были смехотворные.
Неожиданная щедрая выплата промежуточных в этом году была вызвана, скорее всего, покупкой активов.
Будут ли дивы и какие в будущем — можно только гадать…
Очень стремное вложение имхо…

baobab, был рост компании, посмотрите сколько предприятий купили.

Див политика обещает от 25% чистой прибыли с учетом кучи всяких факторов. Если посмотреть на див историю, то можно увидеть, что дивы были смехотворные.
Неожиданная щедрая выплата промежуточных в этом году была вызвана, скорее всего, покупкой активов.
Будут ли дивы и какие в будущем — можно только гадать…
Очень стремное вложение имхо…

Бизнес у компании очень привлекательный. Но.
Структура баланса плохая, компания перекредитована. В условиях роста ставок это несёт дополнительные риски.
В этих условиях снижение собственного капитала за счёт вывода нераспределённой прибыли акционером (с покупкой ЧТПЗ не связано, покупался на ТМК) выглядит более чем странно. Стратегия непонятна.FF маленький, цену могут сделать практически любую.
Лично я вышел летом. Буду пока наблюдать.

Очевидно выплата рекордных дивов за 2кв этого года была обусловлена необходимостью финансировать покупку ЧТПЗ. Дивполитикой более-менее гарантирована выплата 25% чистой прибыли в год…
Каких дивидендов стоит ожидать по году и в следующем году (и стоит ли ожидать вообще), если в августе приоритетом была объявлена выплата долга компании?

«ТМК объявила в марте, что завершила приобретение 86,54% акций Группы ЧТПЗ у ее основного акционера Андрея Комарова за 84,2 млрд руб. До конца года ТМК планирует довести свое владение группой до 100%.

«В дальнейшем мы проработаем новую дивидендную политику. Потребуется продумать стратегию — мы, возможно, дадим по этому поводу обновленную информацию в начале следующего года. Дивидендная политика будет частью этой стратегии. Приоритетом будет выплата долга компании», — пояснил Шматович.»

Статья 2017 года: ekb.rbc.ru/ekb/freenews/5bc6ebde9a7947382ea58c04
Суд оштрафовал ТМК за налоговые манипуляции с НДС через фирмы-однодневки

Фото: официальный сайт Трубной металлургической компании
Межрегиональная инспекция ФНС по крупнейшим налогоплательщикам обнаружила сомнительные операции с НДС в сделках Трубной металлургической компании. По результату выездной проверки налоговая лишила ПАО «ТМК» (Москва) компенсации убытков в 76 млн руб. и доначислила ТД «ТМК» (Екатеринбург) 20,8 млн руб. налогов (17 млн руб. — НДС, 3,8 млн руб. — налог на прибыль). ФНС требует у ТД «ТМК» выплатить пени — 5,2 млн руб. и штраф — 1 млн руб. Структуры ТМК обжаловали решение налоговой в московском арбитраже — первая и апелляционная инстанции подтвердили правоту ФНС.

«Компания будет продолжать отстаивать свои интересы в рамках действующего законодательства РФ», — ответила пресс-служба ТМК на запрос РБК Екатеринбург.

«Трубная металлургическая компания — крупнейший производитель стальных труб в России, входит в тройку мировых лидеров трубного бизнеса. Объем отгрузки продукта в 2017 году — 3,78 млн тонн. Крупнейший акционер и председатель ТМК — Дмитрий Пумпянский — возглавляет совет директоров группы «Синара».

Выездная проверка ФНС в апреле 2017 года показала, что манипуляции с налогами произошли в 2012–2014 годах в рамках договора простого товарищества между ПАО «ТМК» и его «дочкой» АО «ТД «ТМК». Договор регулировал закупку и реализацию продукции собственных предприятий — ОАО «Волжский трубный завод», ОАО «Северский трубный завод», ОАО «Синарский трубный завод» и ОАО «Таганрогский металлургический завод». Оператором совместной деятельности стало уральское АО «ТД ТМК».

Компании задекларировали заниженные доходы по договорам реализации продукции в адрес ООО «Центрпромснаб» через цепочку фирм-посредников, сообщает суд. Ранее региональный оператор ТМК — «Центрпромснаб» — участвовал в сомнительных операциях на закупках, установил суд. Когда компания конкурировала в тендере с ТМК и ТД «ТМК», цены на продукцию заводов Группы всегда были ниже у «Центрпромснаба». ТМК знал, какое предложение сделает его оператор, утверждает московский арбитраж.

Цепочка спорных поставок выглядела так: «Авангард» и «Трубметснаб» закупали продукцию у группы ТМК по заниженным ценам, передавали ее «Центрпромснабу». Региональный оператор доставлял трубы конечному покупателю — ООО «Иркутская нефтяная компания» — по завышенной цене.

Деятельность осуществлялась через «Центрпромснаб», две другие компании существовали только номинально — для занижения его доходов. В итоге ФНС отказала региональному дилеру в налоговых вычетах по НДС на сумму 445 млн руб. и предложила уплатить пени — 218 млн руб. Налоговая пришла к таким выводам, потому что вопросы о поставках сомнительным контрагентам решались через корпоративную почту регионального оператора, а у «Центрпромснаба» и «Трубметснаба» был один номер телефона, несмотря на разные адреса.

Я это писал тут несколько раз, далее я только общаться в рамках юридических запросов с ТМК групп.
1. Капитализация — около 1 033 135 366 акций по курсу 76 руб. Итого около 77 миллиардов рублей
2. Рыночная стоимость на декабрь 2021 года. Расчет, как долгосрочные долги и остатки на счетах. Тут данные разные: ВТБ Банк считает 203 млрд руб, Сбербанк и Газпромбанк считают около 450 млрд.руб. Явно они это не заявили, но суммы кредитов, которые они выдали, завязаны с оценочной стоимости предприятий, для которых шла выдача:
ТАГМЕТ — по состоянию на 30.09.2021 – 45 331 929 тыс. руб.
Северский трубный завод — по состоянию на 30.06.2021 – 655 012 000 тыс. руб.
Синарский трубный завод — по состоянию на 30.09.2021 – 61 334 278 тыс. руб.

Консолидированная стоимость активов группы эмитента, определенная по данным консолидированной финансовой отчетности эмитента на последнюю отчетную дату (дату окончания последнего предшествующего совершению сделки завершенного отчетного периода): по состоянию на 30.06.2021 – 655 012 000 тыс. руб.

ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ ЛИМИТЕД (TMK STEEL HOLDING LIMITED);
Агиу Андреу, 332 ПАТРИШЭН ЧЕМБЕРС а/я 3035, Лимассол, Кипр (Agiou Andreou 332, Patrician Chambers, 3035 Limassol, Cyprus);
Основание, по которому указанное лицо признано заинтересованным в совершении сделки: контролирующее лицо ПАО «ТМК» одновременно является контролирующим лицом Выгодоприобретателя;
Доля участия заинтересованного лица в уставном капитале (доля принадлежащих заинтересованному лицу акций) эмитента: 90,6369%.
Доля участия заинтересованного лица в уставном капитале (доля принадлежащих заинтересованному лицу акций) юридического лица, являющегося стороной в сделке — «Газпромбанк» (Акционерное общество) — доли не имеет.

Пумпянский Дмитрий Александрович;
Основание, по которому указанное лицо признано заинтересованным в совершении сделки: контролирующее лицо ПАО «ТМК» (косвенный контроль) и член Совета директоров ПАО «ТМК» одновременно является контролирующим лицом Выгодоприобретателя и членом Совета директоров Управляющей организации Выгодоприобретателя;
Доля участия заинтересованного лица в уставном капитале (доля принадлежащих заинтересованному лицу акций) эмитента: 0,0063%.
Доля участия заинтересованного лица в уставном капитале (доля принадлежащих заинтересованному лицу акций) юридического лица, являющегося стороной в сделке — «Газпромбанк» (Акционерное общество) — доли не имеет.

Итого 77 к 655 миллиардам рублей. Недооценка акций — в 9 раз. Их цена должна быть на уровне 700 рублей. Теперь смотрим причину снижения цены.
Основным владельцем является ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ ЛИМИТЕД (TMK STEEL HOLDING LIMITED);
Агиу Андреу, 332 ПАТРИШЭН ЧЕМБЕРС а/я 3035, Лимассол, Кипр (Agiou Andreou 332, Patrician Chambers, 3035 Limassol, Cyprus);
Для них налоговой базой является — прибыль, как разница между стоимостью акций на начало года, так и дивиденды. Чем меньше разница с предидущим годом, тем меньше налог на прибыль.