На чем растут акции тинькофф
Взлетел на COVID и провалил сделку года. Как «Тинькофф» вырос на 44%
Стоимость бумаг 30 декабря 2019 года: ₽1311,2 за акцию
Стоимость 27 октября 2020 года: ₽1967 за акцию
Динамика: +50%
Причина роста: диверсификация бизнеса, агрессивная реклама, режим самоизоляции, инвестиционный бум
Перспективы: восстановление экономики, включение в индекс MSCI Russia
Риски: качество выданных кредитов
Основной бизнес TCS Group — банковские услуги онлайн. Его представляет Тинькофф Банк, который зарабатывает на кредитных и дебетовых картах, выдаче кредитов на разные цели, платежах, переводах и вкладах. Во втором квартале 2020 года выручка подразделения составила ₽31 млрд. Это 63% от общей выручки компании.
Второй по важности бизнес — брокерские услуги, за который отвечают «Тинькофф Инвестиции ». Сейчас это подразделение — крупнейшее среди российских брокеров по числу зарегистрированных клиентов. На конец второго квартала 2020 года у сервиса было 1,9 млн клиентов.
Компания также предоставляет услуги для малого бизнеса, сервисы по бронированию путешествий, эквайрингу, страхованию.
Основной акционер TCS Group — траст семьи Олега Тинькова с долей 40,4%. Менеджменту группы принадлежит 6,5% акций. Остальные бумаги находятся в свободном обращении на бирже.
Почему подорожали акции «Тинькоффа»
Среднегодовой рост некоторых показателей TCS за пять лет:
В прошлом году компания выпустила на рынок приложение, объединяющее в себе сразу несколько функций, сервисов и услуг — онлайн-банкинг и другие финансовые продукты, лайфстайл-сервисы, маркетплейс и другие. IT-специалисты регулярно выпускают обновления и дополнения к продукту. При этом компания отличается достаточно агрессивным маркетингом.
Что происходит сейчас
Текущий кризис в экономике плохо повлиял на весь банковский сектор. Спрос на кредиты упал из-за трудного положения, в который попал малый и средний бизнес. Большим минусом стало снижение доходов населения, так как риск невозврата кредитов усилился и банкам пришлось наращивать резервы.
Кредитный портфель TCS Group во втором квартале снизился на 3,5% по сравнению с первым кварталом, а доля неработающих кредитов возросла с 9,4%, до 10,8%. Годом ранее процент возможного невозврата кредитов составлял 7,4%.
Тем не менее на TCS Group макроэкономические трудности сказались меньше, чем на других российских банках. Хотя резервы TCS на потери по кредитам увеличились на 87,8% по сравнению со вторым кварталом 2019 года, «Тинькофф» увеличил прибыль на 25%, до ₽10,2 млрд.
Рентабельность капитала — один из самых важных показателей банковского бизнеса — обвалилась с 64,7% до 40%, но осталась лучшей в отрасли. Для сравнения, резервы «Сбера» в минувшем квартале взлетели на 1275%, прибыль обвалилась на 33,4%, а рентабельность капитала опустилась до 14,2% против 24,9% годом ранее.
Хорошими показателями «Тинькофф» отчасти обязан режиму самоизоляции. «TCS — как банк с концепцией обслуживания клиентов онлайн — только выиграл от COVID. Эта бизнес-модель стала очень актуальной для данного сегмента», — отметил исполнительный директор департамента рынка капиталов ИК «Универ Капитал» Артем Тузов.
Компании также помог приток клиентов в брокерский бизнес. За полгода в «Тинькофф Инвестициях» зарегистрировался 1 млн новых клиентов. Как и многие IT-компании, TCS выиграла от инвестиционного бума на фондовом рынке. После обвала февраля-марта инвесторы массово скупали акции, ожидая быстрого восстановления экономики. С мартовского минимума до пика 22 сентября 2020 года владельцы акций TCS Group заработали 160%.
Что поможет TCS Group
Включение в MSCI Russia. Эксперты ожидают, что еще в этом году расписки TCS Group будут включены в базу для расчета индекса MSCI Russia c коэффициентом 0,9. Благодаря этому акции могут получить мощный приток капитала со стороны пассивных фондов, которые ориентируются на MSCI при формировании портфелей. Соответственно, цена акций TCS Group вырастет.
Восстановление экономики. С точки зрения мультипликаторов «Тинькофф» сейчас стоит недорого — 9,5х по мультипликатору P/E. Поэтому, когда экономика станет восстанавливаться, инвесторы могут начать покупать акции TCS.
Что может сыграть против «Тинькоффа»
Высокие ставки по кредитам и качество заемщиков. 61% от всех выданных кредитов в кредитном бизнесе TCS Group приходится на кредитные карты. Ставки на покупки за счет кредитного лимита составляют 12,9–29,9% годовых.
«Клиенты банка — это преимущественно молодые люди, рисковый контингент в условиях непростой экономической ситуации. В случае затягивания кризиса в стране у банка будут нарастать трудности с его кредитным портфелем», — предупредил инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин.
Личность Тинькова. Неоднозначная, но весьма харизматичная фигура самого Олега Тинькова вызывает большой интерес среди инвесторов. Поэтому его личные дела влияют на динамику акций и могут ухудшить дела компании. «ВТБ Капитал» указывает, что если главе TCS понадобятся деньги из-за претензий налогового управления США, это ухудшит конкурентные возможности TCS.
Что будет с акциями TCS Group
«Давать какой-либо прогноз по акциям в текущей ситуации особенно трудно. С одной стороны, акции будут заложниками новостного фона вокруг суда Олега Тинькова в США. С другой стороны, банк имеет шанс попасть в индекс MSCI Russia на ближайшей ребалансировке в ноябре, что обеспечит дополнительный приток пассивных инвестиций», — рассказал Павел Веревкин.
По мнению эксперта, долгосрочные инвестиции в Тинькофф Банк выглядят туманными в условиях высококонкурентного рынка и снижения реальных доходов населения. Если котировки опустятся ниже ₽1700 за акцию, то ситуация может измениться в пользу продавцов и акции продолжат снижаться, предупредил Веревкин.
Артем Тузов из «Универ Капитала» считает, что долгосрочные инвесторы продолжат инвестировать в TCS Group. Этому не помешает даже решение об отказе в сделке с «Яндексом», хотя новость и обрушила акции компании на 6%, уверен он. «Событие никак не отразится на устойчивости бизнеса «Тинькофф», — пояснил Тузов.
Фундаментально бизнес TCS Group остается сильным, пишут в обзоре эксперты ВТБ. По их оценке, до 2023 года прибыль на акцию компании будет расти в среднем на 11% в год, несмотря на трудности, связанные с пандемией COVID-19. Это значит, что рентабельность капитала в небанковском бизнесе составит 26–32% (в первую очередь благодаря брокерским услугам), что компенсирует слабость основного — банковского — бизнеса.
Почему Тинькофф переоценен?
Цена акций Тинькофф (MCX: TCSGDR ) достигла 7000 руб. за акцию с локальным максимумом в 7499 руб., и мы считаем, что эти акции перегреты.
Тинькофф является крупным онлайн-банком, не имея офисов для обслуживания клиентов оффлайн. Такая модель выделяет его среди конкурентов и позволяет сократить часть офисных издержек. Бизнес банка Тинькофф нацелен на ритейл-сегмент кредитного рынка и прочно занимает 2-е место на рынке кредитных карт с долей в 14,3%.
Чистая прибыль банка в среднем росла на 50% в год (2016-2019 гг.) и в ковидный год добавила 22% к 2019 г. Эти факторы в совокупности с сильными прогнозами дают высокую оценку бизнесу, но мы считаем текущие цены акций переоцененными.
Цена Тинькофф как банковского бизнеса
В момент выхода банка на биржу инвесторы оценивали его как быстрорастущую компанию, и, учитывая высокую рентабельность, банк оценивался выше своей балансовой стоимости в несколько раз. Другие банки в России, торгующиеся на бирже, оценивались не выше 2x P/BV. На 2020 г. и LTM период мультипликатор P/BV для Тинькофф взлетели до 11x и 10,6x соответственно.
Основная доля прибыли Тинькофф приходится на стандартную банковскую бизнес-модель — займ средств за счет депозитов и выдача кредитов под ставку выше займа. Доля такой выручки до вычета операционных расходов составляет 61% LTM.
Поэтому первый метод, который мы используем для оценки, является методом дисконтированных дивидендов (DDM) с использованием мультипликатора терминальной стоимости P/E в 9,2x.
Ссылаясь на смелые предпосылки:
Мы приходим к оценке 4635 руб./акцию в сравнение с текущими 7000 руб./акцию.
В нашей платной подписке мы закладываем более консервативные прогнозы, поэтому наша целевая цена еще ниже.
Цена Тинькофф по сумме сегментов
Брокерский бизнес Тинькофф Инвестиции стремительно растет и уже занимает первое место по числу активных клиентов на Мосбирже.
Сегмент услуг для малого и среднего бизнеса (SME) также растет высокими темпами, и компания заявляла о своих планах стать вторым номером по объему платежей онлайн-эквайринга в РФ.
Статьи этих комиссионных доходов могут быть оценены как отдельные бизнесы, и публикуемая отчетность по сегментам позволяет нам разделить Тинькофф для применения метода SOTP. Мы разделили Тинькофф на следующие сегменты:
При выборе сопоставимых компаний наиболее значимым фактором будет являться прогнозируемый темп роста, который схож с сегментами Тинькофф. Для каждого сегмента мы подобрали следующих пиров:
Брокерский бизнес. Бразильская компания Xp Inc (NASDAQ: XP ) предлагает клиентам брокерское обслуживание различных финансовых продуктов. Обладает средним темпом роста 31% (2021-2023E) и торгуется по мультипликатору 43,4x P/E.
Мы также включили известного американского брокера Interactive Brokers (NASDAQ: IBKR ) с ростом прибыли 14,3% (2021-2023E) и P/E 19,8x. Наиболее подходящей по росту бизнеса и схожей по модели с площадкой Тинькофф является фирма Futu Holdings (NASDAQ: FUTU ), оперирующая в Гонконге. Фирма, основанная в 2007, предлагает онлайн-брокеридж и обладает ростом прибыли в 73% (2021-2023E). По 2021 году торгуется с мультипликатором P/E 29,8x
Банковский бизнес. Чилийский банк Banco De Chile (NYSE: BCH ) оперирует в развивающейся стране и имеет высокую долю рынка кредитных карт. Темпы роста банка по чистой прибыли составляют 21% (2021-2023E), мультипликатор P/E 10,2x.
Услуги малому и среднему бизнесу. PagSeguro (NYSE: PAGS ) является наиболее подходящим пиром для нашего сегмента платежей и эквайринга, имея схожую бизнес-модель и темпы роста, сопоставимые с Тинькофф. Мультипликатор бразильской фирмы достигает 59,3x, что явно свидетельствует о переоценке этого актива, но мы принимаем его в расчет без дисконта, чтобы убедиться в завышенной стоимости акций Тинькофф даже при самых храбрых предпосылках.
Просчитав мультипликаторы и применив SOTP, мы приходим к оценке в 6956 руб./акцию на 2021 год.
Цена Тинькофф по меркам прогнозов глобальных аналитиков
Если обратиться к Refinitiv, то мы увидим среднюю оценку аналитиков в 70,8$ или
5257 руб. за акцию от 23 августа. Даунсайд к средней оценке составляет 24,9%.
Самые высокие таргеты прогнозируют аналитики SBERBANK CIB (7574 руб./акцию) и VTB CAPITAL (7426 руб./акцию), апсайд к которым на горизонте года 7,1%.
Для быстрорастущих компаний используются самые хрупкие предпосылки, поэтому апсайд 7,1% на горизонте года является недостаточным для удержания текущего уровня цен.
Выводы
Тинькофф не только обладает быстрорастущим банковским бизнесом, но и также демонстрирует высокие темпы роста в своих не кредитных сегментах. Имея большую базу активных клиентов в брокерском бизнесе и активно развивая направление услуг для малого и среднего бизнеса, компания генерирует высокую рентабельность своим акционерам. Но, как мы убедились выше, текущие рыночные цены слишком высоки для Тинькофф. Используя даже самые оптимистичные предпосылки, банк был оценен с небольшим даунсайдом к своим текущим ценам.
Тинькофф — это компания роста с высоким потенциалом, но по текущим ценам он перегрет, поэтому при наличии доли в портфеле этой бумаги мы считаем разумным фиксировать позицию.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Алекпером Мамедовым
Тинькофф Банк акции
Тинькофф лег
10-ое число и я привычно собирался раскидать зп по закромам c зп карты тинька (не держать же их там в самом деле!)
И что я вижу: сервис недоступен!
Хорошо что у меня нет кредитов. Но упущенные проценты тоже плохо.
У меня только одна причина пользоваться Тиньком скоро решу эту проблему.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
У Тинькофф наблюдаются сбои с приложением
Есть временные затруднения у небольшой части пользователей со входом в личный кабинет, работаем над их скорейшим устранением
Есть временные затруднения у небольшой части пользователей со входом в личный кабинет, работаем над их скорейшим устранением
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Кому-то еще нужны какие-то «знаки»?))
Кому-то еще нужны какие-то «знаки»?))
Вот и вся причина — насрать всем на форвардные показатели)
У тинька они не менялись, как и у сбера.
Просто в тиньке больше «эмоций» в цену заложено. Вот и все.
Снимется давление и пойдет обратно.
Паникеры, епрст)
Банда Анонимов, По Сберу согласен скорее, чем по Тиньку. Однако, после таких объемов продаж, как вчера, на восстановление понадобится больше времени, чем казалось поначалу. Что касается Тинька, то в цену заложен такой качественный рост, который надо подтверждать ежемесячно.
Strelyanyj, а по тиньку все еще проще на самом деле.
Давай в инкрементальную модель — абстрагируемся от «справедливой стоимости» и всей этой херни, потому что там ничего не меняется.
ТКС традиционно сильно волатильная акция с большой эмоциональной составляющей.
Объемы там будут? как только все поймут, что «свифт не отключат» — оно же работает так, что когда начинают воздух качать, все начинают наперегонки впрыгивать — и наоборот.
И роль там играет психология. Посмотри уровни — до 8000 дошли, ходя даже 7000 недавно казалось «слишком».
Да, все вопят, что дорого, но по итогу глобально все принимают правила игры и едут дальше.
Чтобы «пирамида сложилась», нужны какие-то сильные внутренние негативные новости, но их нет.
Банда Анонимов, вот с эмоциональной составляющей полностью согласен, она есть. Другое дело, что в данный момент негативных факторов больше, чем только «свифт»: инфляция, омикрон, QE, нефть больше не растет. Технический аспект тоже имеет значение: SMA200 желательно удержать. Короче, великовата нагрузка на эмоциональную составляющую.
Но — посмотрим. В этом мире все может меняться поразительно быстро, загадывать — себе дороже 🙂
Strelyanyj, ну ифнляция это «старый фактор» и на отлив она никак не повлияла явно.
По ковиду новому еще ХЗ, но для конкретно ТКС это даже плюс — у них же нет офисов )
Нефть… ну тоже не новость надо сказать.
Так что я думаю, что «пролив имени свифта» выкупят как только страсти улягутся.
Вот и вся причина — насрать всем на форвардные показатели)
У тинька они не менялись, как и у сбера.
Просто в тиньке больше «эмоций» в цену заложено. Вот и все.
Снимется давление и пойдет обратно.
Паникеры, епрст)
Банда Анонимов, По Сберу согласен скорее, чем по Тиньку. Однако, после таких объемов продаж, как вчера, на восстановление понадобится больше времени, чем казалось поначалу. Что касается Тинька, то в цену заложен такой качественный рост, который надо подтверждать ежемесячно.
Strelyanyj, а по тиньку все еще проще на самом деле.
Давай в инкрементальную модель — абстрагируемся от «справедливой стоимости» и всей этой херни, потому что там ничего не меняется.
ТКС традиционно сильно волатильная акция с большой эмоциональной составляющей.
Объемы там будут? как только все поймут, что «свифт не отключат» — оно же работает так, что когда начинают воздух качать, все начинают наперегонки впрыгивать — и наоборот.
И роль там играет психология. Посмотри уровни — до 8000 дошли, ходя даже 7000 недавно казалось «слишком».
Да, все вопят, что дорого, но по итогу глобально все принимают правила игры и едут дальше.
Чтобы «пирамида сложилась», нужны какие-то сильные внутренние негативные новости, но их нет.
Банда Анонимов, вот с эмоциональной составляющей полностью согласен, она есть. Другое дело, что в данный момент негативных факторов больше, чем только «свифт»: инфляция, омикрон, QE, нефть больше не растет. Технический аспект тоже имеет значение: SMA200 желательно удержать. Короче, великовата нагрузка на эмоциональную составляющую.
Но — посмотрим. В этом мире все может меняться поразительно быстро, загадывать — себе дороже 🙂
Strelyanyj, ну ифнляция это «старый фактор» и на отлив она никак не повлияла явно.
По ковиду новому еще ХЗ, но для конкретно ТКС это даже плюс — у них же нет офисов )
Нефть… ну тоже не новость надо сказать.
Так что я думаю, что «пролив имени свифта» выкупят как только страсти улягутся.
Вот и вся причина — насрать всем на форвардные показатели)
У тинька они не менялись, как и у сбера.
Просто в тиньке больше «эмоций» в цену заложено. Вот и все.
Снимется давление и пойдет обратно.
Паникеры, епрст)
Банда Анонимов, По Сберу согласен скорее, чем по Тиньку. Однако, после таких объемов продаж, как вчера, на восстановление понадобится больше времени, чем казалось поначалу. Что касается Тинька, то в цену заложен такой качественный рост, который надо подтверждать ежемесячно.
Strelyanyj, а по тиньку все еще проще на самом деле.
Давай в инкрементальную модель — абстрагируемся от «справедливой стоимости» и всей этой херни, потому что там ничего не меняется.
ТКС традиционно сильно волатильная акция с большой эмоциональной составляющей.
Объемы там будут? как только все поймут, что «свифт не отключат» — оно же работает так, что когда начинают воздух качать, все начинают наперегонки впрыгивать — и наоборот.
И роль там играет психология. Посмотри уровни — до 8000 дошли, ходя даже 7000 недавно казалось «слишком».
Да, все вопят, что дорого, но по итогу глобально все принимают правила игры и едут дальше.
Чтобы «пирамида сложилась», нужны какие-то сильные внутренние негативные новости, но их нет.
6000-5000-4000-3000-2000 где то так цель. Ведь он такой один!
РоманП., таких целей нет.
Ваш прогноз справедлив для «компаний неоправдавшихся ожиданий» — типа ОЗОНа.
Вот там да, движняк ровно такой и это было понятно еще до IPO.
А у тинька сам бизнес норм (вопрос справедливой цены оставим за рамками) — и пока так будет, то глобально он не съедет.
Вот и вся причина — насрать всем на форвардные показатели)
У тинька они не менялись, как и у сбера.
Просто в тиньке больше «эмоций» в цену заложено. Вот и все.
Снимется давление и пойдет обратно.
Паникеры, епрст)
Банда Анонимов, По Сберу согласен скорее, чем по Тиньку. Однако, после таких объемов продаж, как вчера, на восстановление понадобится больше времени, чем казалось поначалу. Что касается Тинька, то в цену заложен такой качественный рост, который надо подтверждать ежемесячно.
Strelyanyj, а по тиньку все еще проще на самом деле.
Давай в инкрементальную модель — абстрагируемся от «справедливой стоимости» и всей этой херни, потому что там ничего не меняется.
ТКС традиционно сильно волатильная акция с большой эмоциональной составляющей.
Объемы там будут как только все поймут, что «свифт не отключат» — оно же работает так, что когда начинают воздух качать, все начинают наперегонки впрыгивать — и наоборот.
И роль там играет психология. Посмотри уровни — до 8000 дошли, ходя даже 7000 недавно казалось «слишком».
Да, все вопят, что дорого, но по итогу глобально все принимают правила игры и едут дальше.
Чтобы «пирамида сложилась», нужны какие-то сильные внутренние негативные новости, но их нет.
6000-5000-4000-3000-2000 где то так цель. Ведь он такой один!
Вот и вся причина — насрать всем на форвардные показатели)
У тинька они не менялись, как и у сбера.
Просто в тиньке больше «эмоций» в цену заложено. Вот и все.
Снимется давление и пойдет обратно.
Паникеры, епрст)
Вот и вся причина — насрать всем на форвардные показатели)
У тинька они не менялись, как и у сбера.
Просто в тиньке больше «эмоций» в цену заложено. Вот и все.
Снимется давление и пойдет обратно.
Паникеры, епрст)
6030 руб — 200-дневная средняя. Важный технический рубеж. Пробой будет нехорошим знаком.
Акции Тинькофф валятся уже на 14% за 2 дня
Падение акций Тинькофф связывают с разрывом в коллективе.
Акции Тинькофф продолжают своё победоносное падение. Совсем недавно этот орёл взлетел слишком высоко к солнцу и обжёг свои крылья. Со своего пика они завалились уже на 24%. C 8518 рублей до сегодняшних 6418 рублей.
Виктор Петров, Согласен. Перенадули, перенапрягли. Дали неплохо поднять, покупал в начале ноября 2020, отдал в начале ноября 2021. Если будут по 3500 возьму опять. Ключевое слово «если».
Владимир тракторист., можете на пальцах объяснить для тех, кто не в теме?
Есть Тинёк, который торгуется за почти 8 капиталов, а было 10. Вы пишите, что по 3500 возьмёте. 3500 — это 4+ капитала. Ок, учитываем растущий небанковский сегмент и его долю — остаётся всё равно 2.5+ капитала в цене. С достаточностью всё отлично. Но чем обусловлена двукратная премия к тому же Сберу? Опережающие темпы роста — это здорово, но разумно ли платить ценник (3500р) 2023-2024 года?
Расскажите, пожалуйста, где там так мёдом намазано? За что платят такую премию? Кроме мантры про IT — 10 лет прошло с той истории — это уже не стартап…
Вадим Рахаев,
У банков вообще не надо смотреть на P/BV, это просто производная от ROE. Сравните ROE Тинька и Сбера и все.
Эта разница не связана с IT (все топ банки в РФ — это фин тех компании). Разница в маржинальности продуктов. Например, Сбер выдает ипотеку, там маржнальность 1%, а Тиньк — не выдает. Он выдает потребы и кредитки — это высокомаржинальные продукты. Отсюда и ROE выше. А раз рентабельность капитала выше, то и P/BV выше. Вот и все.
Владимир, ROE Сбера 26%. ROE Тинька 42,6%. А оценка акций явно выше, чем ×2 по любому мультипликатору. И я еще не говорю о том, что Сбер при таком ROE дивиденды на 50% от прибыли платит.
Aneto, потому что ROE хоть и определяющий, но не единственный показатель:
1. Еще важен запас по достаточности капитала, в первую очередь Н20.1
2. Темпы роста, которые у Тинька сама высокие в России среди банков (прирост клиентской базы)
Владимир,
1. Вот уж кого-кого, а достаточность капитала у Тинька как раз и страдает. Они даже дивы перестали по этой причине выплачивать.
2. Темпы роста Сбера чем не устраивают? Операционка +10% (Тинькофф растёт ≈+25% год-к-году). Капитал у сбера растёт на 11,8%, у Тинькофф на 28%.
Это не объяснение, почему банк стоит в 6,5 раз дороже Сбера. Чтоб вернуть такое превышение по сравнению со Сбером, надо ждать ≈13 лет. Только тогда более высокая доходность Тинька оправдает превышение в 6,5 раз.
Aneto, ну так темпы роста и ожидаемые форвардные показатели на основе этого рынок смотрит. Для TCS сейчас норм диапазон 4000-7000.
Акции Тинькофф валятся уже на 14% за 2 дня
Падение акций Тинькофф связывают с разрывом в коллективе.
Акции Тинькофф продолжают своё победоносное падение. Совсем недавно этот орёл взлетел слишком высоко к солнцу и обжёг свои крылья. Со своего пика они завалились уже на 24%. C 8518 рублей до сегодняшних 6418 рублей.
Виктор Петров, Согласен. Перенадули, перенапрягли. Дали неплохо поднять, покупал в начале ноября 2020, отдал в начале ноября 2021. Если будут по 3500 возьму опять. Ключевое слово «если».
Владимир тракторист., можете на пальцах объяснить для тех, кто не в теме?
Есть Тинёк, который торгуется за почти 8 капиталов, а было 10. Вы пишите, что по 3500 возьмёте. 3500 — это 4+ капитала. Ок, учитываем растущий небанковский сегмент и его долю — остаётся всё равно 2.5+ капитала в цене. С достаточностью всё отлично. Но чем обусловлена двукратная премия к тому же Сберу? Опережающие темпы роста — это здорово, но разумно ли платить ценник (3500р) 2023-2024 года?
Расскажите, пожалуйста, где там так мёдом намазано? За что платят такую премию? Кроме мантры про IT — 10 лет прошло с той истории — это уже не стартап…
Вадим Рахаев,
У банков вообще не надо смотреть на P/BV, это просто производная от ROE. Сравните ROE Тинька и Сбера и все.
Эта разница не связана с IT (все топ банки в РФ — это фин тех компании). Разница в маржинальности продуктов. Например, Сбер выдает ипотеку, там маржнальность 1%, а Тиньк — не выдает. Он выдает потребы и кредитки — это высокомаржинальные продукты. Отсюда и ROE выше. А раз рентабельность капитала выше, то и P/BV выше. Вот и все.
Владимир, из логики Вашего ответа справедливая цена относительно Сбера должна быть около 2000 рублей, а не 6к и тем более не те сумасшедшие 8к+ как было.
P.S. Высокомаржинальные продукты упираются в лимиты свободных средств, потребляющих эти продукты граждан. 30% по стране там давно перешагнули, а у многих клиентов произошёл перевал за 70%. Этот переход превращает рисковые инвестиции в мусорные. Так что тут высокая рентабельность превращается из премии в риск. (всё на мой субъективный взгляд)
Вадим Рахаев, вы не учитываете форвардные показатели. Они сейчас оцениваются минимум на 3 года вперед на основе стратегии.
Акции Тинькофф валятся уже на 14% за 2 дня
Падение акций Тинькофф связывают с разрывом в коллективе.
Акции Тинькофф продолжают своё победоносное падение. Совсем недавно этот орёл взлетел слишком высоко к солнцу и обжёг свои крылья. Со своего пика они завалились уже на 24%. C 8518 рублей до сегодняшних 6418 рублей.
Виктор Петров, Согласен. Перенадули, перенапрягли. Дали неплохо поднять, покупал в начале ноября 2020, отдал в начале ноября 2021. Если будут по 3500 возьму опять. Ключевое слово «если».
Владимир тракторист., можете на пальцах объяснить для тех, кто не в теме?
Есть Тинёк, который торгуется за почти 8 капиталов, а было 10. Вы пишите, что по 3500 возьмёте. 3500 — это 4+ капитала. Ок, учитываем растущий небанковский сегмент и его долю — остаётся всё равно 2.5+ капитала в цене. С достаточностью всё отлично. Но чем обусловлена двукратная премия к тому же Сберу? Опережающие темпы роста — это здорово, но разумно ли платить ценник (3500р) 2023-2024 года?
Расскажите, пожалуйста, где там так мёдом намазано? За что платят такую премию? Кроме мантры про IT — 10 лет прошло с той истории — это уже не стартап…
Вадим Рахаев,
У банков вообще не надо смотреть на P/BV, это просто производная от ROE. Сравните ROE Тинька и Сбера и все.
Эта разница не связана с IT (все топ банки в РФ — это фин тех компании). Разница в маржинальности продуктов. Например, Сбер выдает ипотеку, там маржнальность 1%, а Тиньк — не выдает. Он выдает потребы и кредитки — это высокомаржинальные продукты. Отсюда и ROE выше. А раз рентабельность капитала выше, то и P/BV выше. Вот и все.
Владимир, ROE Сбера 26%. ROE Тинька 42,6%. А оценка акций явно выше, чем ×2 по любому мультипликатору. И я еще не говорю о том, что Сбер при таком ROE дивиденды на 50% от прибыли платит.
Aneto, потому что ROE хоть и определяющий, но не единственный показатель:
1. Еще важен запас по достаточности капитала, в первую очередь Н20.1
2. Темпы роста, которые у Тинька сама высокие в России среди банков (прирост клиентской базы)
Владимир,
1. Вот уж кого-кого, а достаточность капитала у Тинька как раз и страдает. Они даже дивы перестали по этой причине выплачивать.
2. Темпы роста Сбера чем не устраивают? Операционка +10% (Тинькофф растёт ≈+25% год-к-году). Капитал у сбера растёт на 11,8%, у Тинькофф на 28%.
Это не объяснение, почему банк стоит в 6,5 раз дороже Сбера. Чтоб вернуть такое превышение по сравнению со Сбером, надо ждать ≈13 лет. Только тогда более высокая доходность Тинька оправдает превышение в 6,5 раз.
Акции Тинькофф валятся уже на 14% за 2 дня
Падение акций Тинькофф связывают с разрывом в коллективе.
Акции Тинькофф продолжают своё победоносное падение. Совсем недавно этот орёл взлетел слишком высоко к солнцу и обжёг свои крылья. Со своего пика они завалились уже на 24%. C 8518 рублей до сегодняшних 6418 рублей.
Виктор Петров, Согласен. Перенадули, перенапрягли. Дали неплохо поднять, покупал в начале ноября 2020, отдал в начале ноября 2021. Если будут по 3500 возьму опять. Ключевое слово «если».
Владимир тракторист., можете на пальцах объяснить для тех, кто не в теме?
Есть Тинёк, который торгуется за почти 8 капиталов, а было 10. Вы пишите, что по 3500 возьмёте. 3500 — это 4+ капитала. Ок, учитываем растущий небанковский сегмент и его долю — остаётся всё равно 2.5+ капитала в цене. С достаточностью всё отлично. Но чем обусловлена двукратная премия к тому же Сберу? Опережающие темпы роста — это здорово, но разумно ли платить ценник (3500р) 2023-2024 года?
Расскажите, пожалуйста, где там так мёдом намазано? За что платят такую премию? Кроме мантры про IT — 10 лет прошло с той истории — это уже не стартап…
Вадим Рахаев,
У банков вообще не надо смотреть на P/BV, это просто производная от ROE. Сравните ROE Тинька и Сбера и все.
Эта разница не связана с IT (все топ банки в РФ — это фин тех компании). Разница в маржинальности продуктов. Например, Сбер выдает ипотеку, там маржнальность 1%, а Тиньк — не выдает. Он выдает потребы и кредитки — это высокомаржинальные продукты. Отсюда и ROE выше. А раз рентабельность капитала выше, то и P/BV выше. Вот и все.
Владимир, из логики Вашего ответа справедливая цена относительно Сбера должна быть около 2000 рублей, а не 6к и тем более не те сумасшедшие 8к+ как было.
P.S. Высокомаржинальные продукты упираются в лимиты свободных средств, потребляющих эти продукты граждан. 30% по стране там давно перешагнули, а у многих клиентов произошёл перевал за 70%. Этот переход превращает рисковые инвестиции в мусорные. Так что тут высокая рентабельность превращается из премии в риск. (всё на мой субъективный взгляд)
Акции Тинькофф валятся уже на 14% за 2 дня
Падение акций Тинькофф связывают с разрывом в коллективе.
Акции Тинькофф продолжают своё победоносное падение. Совсем недавно этот орёл взлетел слишком высоко к солнцу и обжёг свои крылья. Со своего пика они завалились уже на 24%. C 8518 рублей до сегодняшних 6418 рублей.
Виктор Петров, Согласен. Перенадули, перенапрягли. Дали неплохо поднять, покупал в начале ноября 2020, отдал в начале ноября 2021. Если будут по 3500 возьму опять. Ключевое слово «если».
Владимир тракторист., можете на пальцах объяснить для тех, кто не в теме?
Есть Тинёк, который торгуется за почти 8 капиталов, а было 10. Вы пишите, что по 3500 возьмёте. 3500 — это 4+ капитала. Ок, учитываем растущий небанковский сегмент и его долю — остаётся всё равно 2.5+ капитала в цене. С достаточностью всё отлично. Но чем обусловлена двукратная премия к тому же Сберу? Опережающие темпы роста — это здорово, но разумно ли платить ценник (3500р) 2023-2024 года?
Расскажите, пожалуйста, где там так мёдом намазано? За что платят такую премию? Кроме мантры про IT — 10 лет прошло с той истории — это уже не стартап…
Вадим Рахаев,
У банков вообще не надо смотреть на P/BV, это просто производная от ROE. Сравните ROE Тинька и Сбера и все.
Эта разница не связана с IT (все топ банки в РФ — это фин тех компании). Разница в маржинальности продуктов. Например, Сбер выдает ипотеку, там маржнальность 1%, а Тиньк — не выдает. Он выдает потребы и кредитки — это высокомаржинальные продукты. Отсюда и ROE выше. А раз рентабельность капитала выше, то и P/BV выше. Вот и все.